【券商聚焦】大和上调特斯拉(TSLA)目标价至218美元 看好其交付量与毛利率前景

大和发研报指，特斯拉(TSLA)管理层在投资者日上透露实现零碳未来的愿景，并表示将通过降低车辆、电池的总成本以及提高制造效率，将每辆车的直接成本削减50%。最后，特斯拉宣布在墨西哥建设新工厂，生产下一代汽车。

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该行将2023年每股盈测从3.50美元上调至3.75美元，以反映略高的交付量和毛利率预期。维持2024年每股盈测6美元，并予2025年每股盈测为7.25美元。该行预计，4680电池的内购增加将推动利润率于2025年增长80个基点至25.8%。同时预计墨西哥工厂在2026年以前的贡献有限。综上，目标价200美元上调9%至218美元，维持“跑赢大市”评级。

具体来看，特斯拉认为至2050年可以实现零碳未来，并提出了一项10万亿美元的资本支出计划，用于建设240 TWH的储能和电动汽车电池容量以及30 TWH的可再生能源基础设施。10万亿美元的资本支出占全球GDP的10%。此外，特斯拉维持其销售2000万辆电动汽车和1 Twh储能的长期目标，需要约1400亿美元的增量资本支出。管理层认为随着时间的推移，特斯拉将销售约10款车型，并将提高可承受能力是销售更多电动汽车的关键。该行预计其多数补贴和成本将转接给消费者，进而保持毛利率在健康水平（料接近25%）。此外，预计使用干电极工艺制造的内部4680电池或为直接降低成本的一个关键驱动因素。